國戰會論壇/蔡鎤銘》美伊戰火燒全球 能源危機難解
伊朗在遭受美、以攻擊後，威脅要封鎖荷莫茲海峽，油輪被迫停泊在阿曼的馬斯開特（Muscat）港待命。
2026年2月底，美國與以色列對伊朗發動的軍事攻擊，猶如投入平靜湖面的巨石，迅速激起連鎖反應，不僅點燃中東地區的緊張引信，更讓全球金融市場為之震盪。從能源供應到避險資產，從通膨預期到央行政策，一場以波斯灣為中心的風暴，正以前所未有的複雜度考驗著世界經濟的韌性。本文將綜合最新局勢發展，深入解析這場衝突的多重面向與潛在影響。
衝突爆發後，市場的第一反應直接而劇烈，尤其集中在關鍵的能源與避險資產上。全球主要的液化天然氣出口國卡達，其拉斯拉凡和梅賽伊德的重要設施遭遇伊朗無人機攻擊，導致液化天然氣生產被迫中斷。由於全球約20％的液化天然氣出口通常需經由荷莫茲海峽運輸，而當前該海峽的油輪航行已近乎停擺，直接引爆歐洲天然氣價格。數據顯示，英國和荷蘭的天然氣期貨價格盤中一度飆升近60％和54％，終場仍以超過35％的漲幅作收，美國液化天然氣出口企業的股價也順勢飆升。
原油市場同樣未能倖免。除了荷莫茲海峽的輸送安全疑慮，沙烏地阿拉伯的拉斯坦努拉煉油廠也遭受無人機攻擊而停工，進一步加劇供應緊縮的恐慌。伊拉克庫德族自治區和以色列的石油與天然氣設施，也基於預防考量暫停運作。北海布倫特原油期貨價格在衝突初期一度飆升13.6％，突破每桶82美元，而衝突發展至今，3月9日油價一度觸及118.96美元，顯示市場對供應中斷的擔憂持續升溫。在這片混亂中，資金湧向避險資產，黃金價格一度急漲2.7％，觸及每盎司5400美元的歷史高點。股市則呈現分歧，標準普爾500指數大致持平，那斯達克指數微幅上揚，但歐洲與亞洲主要指數則普遍下挫，能源與國防類股成為市場中的少數亮點。
面對瞬息萬變的局勢，金融機構普遍設想了兩種主要發展路徑。基本情境假設當前的能源供應混亂僅為短期現象。若軍事行動並未對核心石油設施造成永久性破壞，且荷莫茲海峽的運輸能在數週內恢復，那麼因恐慌情緒推升的油價可望部分回吐，市場焦點也將重新回歸全球經濟基本面。此種情境下，市場波動性雖會在短期內升高，但類似近年地緣政治衝擊的歷史經驗顯示，其影響往往是暫時的。
然而，悲觀情境的風險確實存在。若衝突持續擴大，導致區域能源生產與運輸長期受阻，油價居高不下，其負面效應將外溢至全球經濟成長與金融穩定。1973年第四次中東戰爭及2022年俄烏戰爭初期，都曾出現過這種深遠影響。當前有幾個關鍵變數將決定最終走向：荷莫茲海峽的能源運輸能否維持？能源生產設施是否會遭受更多直接攻擊？美國與以色列是否會宣布勝利、適可而止？以及油價上漲對通膨與經濟成長的真實衝擊程度，都將是牽動全局的焦點。
關於衝突本身的發展，分析認為軍事對抗本身可能在4週內結束。這主要是基於伊朗軍事力量的迅速消耗、美國攔截飛彈庫存的相對有限，以及美國國內的政治考量。川普政府正面臨期中選舉，難以承受能源價格長期高漲的後果。儘管衝突已波及周邊多國，但將俄羅斯和中國大陸捲入的風險被認為低於10％。俄羅斯主力深陷烏克蘭戰場，無力開闢新戰線。而中國大陸為避免經濟成本，過去從未積極介入中東衝突，近期進口伊朗原油的數量甚至呈現減少趨勢，顯示其不願直接或間接涉入的立場。
油價的後續走勢，直接取決於供應中斷的程度與時間。若海運公司持續避開荷莫茲海峽，將導致伊拉克等國儲存容量爆滿而被逼停產；若能源基礎設施再遭攻擊，油價可能進一步攀升至每桶100美元以上。長期來看，各國戰略儲備的釋放雖有助於緩解短缺，但市場在初期將劇烈反應混亂的嚴重性。反之，若衝突迅速平息，油價可能回歸攻擊前每桶60至70美元的預測區間。
油價衝擊對世界經濟的影響則取決於其持續性。短期、小規模的上漲影響有限，但若持續數月高檔，將對經濟成長與通膨構成顯著風險。值得注意的是，當前的分析顯示，對通膨的推升作用可能大於對經濟成長的壓抑，因為能源產業的投資擴張可能部分抵消對其他行業的負面影響。
在避險情緒驅動下，金價表現格外引人注目。除了地緣政治風險帶來的短期溢價，全球央行強勁的購金需求、對政府債務的擔憂、貨幣分散化的趨勢以及經濟政策的不確定性，都為金價提供了長期支撐。雖然和平談判可能引發金價回調，但在當前宏觀環境下，金價年內上看每盎司6200美元。若經濟陷入停滯性通膨，金價甚至可能進一步走高。
美元在衝突初期展現避險魅力，加上美國身為原油出口國的地位，以及美債殖利率上揚，共同推升了美元指數。但分析顯示，若能源供應混亂如預期般短暫，此趨勢可能反轉，歐元兌美元匯率預期在年底回升。對科技股而言，地緣政治風險的直接衝擊可能有限，但能源價格上漲對耗電量巨大的人工智慧產業構成挑戰，可能促使市場重新評估人工智慧價值鏈中各個環節的風險與機會，並加速對能源效率技術的投資。
美伊這次衝突，無疑為2026年的全球經濟投下巨大的變數。從卡達的天然氣田到沙烏地阿拉伯的煉油廠，從荷莫茲海峽的油輪到各國央行的利率決策，一條條輸血管般的連結將區域衝突的震波傳導至世界每個角落。雖然基本情境預期衝突將受控且短暫，但供應鏈的脆弱性與地緣政治的不可預測性已然暴露無遺。對於投資者與決策者而言，密切追蹤能源設施安全、運輸動脈是否暢通以及各大國的後續反應，將是在這場風暴中掌穩舵舵的關鍵。
（作者為淡江大學財務金融學系兼任教授，本文授權與洞傳媒國戰會論壇刊登）
